在中国，苹果会成为下一个三星/诺基亚吗？

　　本文于首发于华尔街见闻（ID：wallstreetcn）VIP，文中观点不构成投资建议。

　　随着CEO库克一句“虽然我们料到iPhone的挑战，但没想到大中华区会这么严重”，苹果上周三下调了本财年首季财务预测，这也是苹果自2007年推出iPhone后的首次财测预警。

　　事情早有预兆，此前市场已有消息传出苹果的零件供应商企业下调财报预期数据，侧面证实了苹果的采购量下降。三个月前，苹果还站在1.1万亿美元的市值巅峰，不论是分析师还是媒体都对最新的iPhone XR前景充满了乐观，然而如今华尔街看跌苹果的声音却越来越多。

　　面对苹果的下滑“实锤”，市场哀声一片，甚至出现了如下担忧：如果苹果中国业务如此不给力，那么苹果会成为下一个三星/诺基亚吗？

　　01

　　苹果罕见发出财测预警

　　上周公布的苹果公司12月季度展望中，将第一财季收入指引削减至约840亿美元（相比原先的指导中值的890-930亿美元低8%），比去年同期的883亿美元下跌近5%。苹果认为主要原因是中国经济差于预期，导致iPhone收入短少。营收预期下调后，当日苹果股价盘后大跌逾8%。

　　随后，美国银行、摩根士丹利、摩根大通和其他主要银行的分析师纷纷下调对苹果的评级。目前对苹果股价最低的银行是高盛，其分析师下调苹果股票的评级至140美元。

　　高盛在周三晚间发给客户的报告中表示，根据2019年初中国需求情况，苹果有可能进一步下调整个2019财年业绩预期。同时预计3月情况有可能情况不会好转，并且对中国地区保持谨慎态度。

　　高盛的分析师将苹果与诺基亚当年的情况作出比较，称十多年前的诺基亚也过于依赖用户升级设备。和当时的情况相似的是，随着智能手机进入存量市场，用户更新手机的时间会越来越长。

　　执着于塞班系统的诺基亚当年推出了Nokia E62等“旗舰机”，然而当时的诺基亚手机业务已经饱和了多年，相比于新增用户量，对用户更新市场更为依赖。2007年开始，随着金融危机的到来，诺基亚更新手机的时间间隔越来越长，其产品地带率迅速上升。

　　高盛分析师表示，尽管在中国市场之外并没有看到消费者更新换代，但iPhone 的市场渗透率接近最高水平，苹果产品的替换率对宏观环境更为敏感。

　　02

　　又一个三星？

　　诺基亚的记忆太过遥远，三星在中国的迅速坠落就发生在不久之前。同样是被华为步步紧逼，在智能手机需求增长放缓的中国，苹果会像三星一样“直线跳水”吗？